# כמה מהחיסכון שלי מושקע בחו"ל, ולמה התשואה זזה עם הדולר

מקור: https://www.tashkif.co.il/q/hashkaot-bechul-keren-pensia
עודכן: 2026-11-03
אתר: תשקיף (https://www.tashkif.co.il)

## התשובה הקצרה

יש שני מספרים, ושניהם מתפרסמים לכל מסלול כל חודש ברשות שוק ההון: חשיפה לחו"ל, כמה מהכסף מושקע בנכסים מחוץ לישראל, וחשיפה למט"ח, כמה מהכסף ישתנה עם שער הדולר, האירו ושאר המטבעות. החשיפה למט"ח יכולה להיות נמוכה בהרבה מהחשיפה לחו"ל, כשהמסלול מגדר את המטבע. רק החלק החשוף למט"ח יורד כשהשקל מתחזק.

_מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · מאגרי המידע של רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון באתר data.gov.il · מאגר גמל-נט ומאגר פנסיה-נט: השדות FOREIGN_EXPOSURE, FOREIGN_CURRENCY_EXPOSURE; רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · הקודקס הרגולטורי, שער 5, חלק 2, פרק 4 - ניהול נכסי השקעה · עדכון אחרון 13.3.2024 · סעיף (9)(א)(6)_

## דוגמה במספרים

**שני מסלולים מומצאים, 100,000 ₪ בכל אחד, 60% מושקעים בחו"ל. שנה שבה הנכסים בחו"ל לא זזו והדולר ירד ב-10% מול השקל**

| | |
|---|---|
| מסלול א: חשיפה למט"ח | 20% |
| מסלול א: ההשפעה של השקל (20% × 10%-) | 2,000 ₪- |
| **מסלול א: בסוף השנה** | **98,000 ₪** |
| מסלול ב: חשיפה למט"ח | 60% |
| מסלול ב: ההשפעה של השקל (60% × 10%-) | 6,000 ₪- |
| **מסלול ב: בסוף השנה** | **94,000 ₪** |
| ואם הדולר עלה ב-10%: מסלול א / מסלול ב | 102,000 ₪ / 106,000 ₪ |

להמחשה בלבד: המסלולים והשער מומצאים, ושאר הנכסים לא זזים כדי לבודד את השפעת המטבע. בפועל ההשפעה מחושבת על כל מטבע בנפרד, לגידור יש עלות, והתשואה של הנכסים עצמם בחו"ל ובישראל מצטרפת לזה. החשיפה לחו"ל (60%) זהה בשני המסלולים, וההבדל כולו נובע מהחשיפה למט"ח.

_מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · הקודקס הרגולטורי, שער 5, חלק 2, פרק 4 - ניהול נכסי השקעה · עדכון אחרון 13.3.2024 · סעיף (9)(א)(6)_

## מה עושים עכשיו

1. **מפרידים בין שני המספרים** חשיפה לחו"ל אומרת כמה מהכסף מושקע במניות, באג"ח ובנכסים אחרים מחוץ לישראל. חשיפה למט"ח אומרת כמה מהכסף, מכל האפיקים יחד, צמוד למטבע זר. רשות שוק ההון מפרסמת כל חודש את שני הנתונים, בנפרד, לכל מסלול בגמל-נט ובפנסיה-נט. _מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · מאגרי המידע של רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון באתר data.gov.il · השדות FOREIGN_EXPOSURE, FOREIGN_CURRENCY_EXPOSURE_
2. **מבינים למה הם שונים: גידור מטבע** קרן יכולה לקנות מניות בארה"ב ובמקביל לעשות עסקת מטבע שמנטרלת את השינוי בשער הדולר. אז הכסף נשאר מושקע בחו"ל, אבל לא חשוף לדולר. ההוראות של רשות שוק ההון מתייחסות במפורש לניהול סיכוני השקעה במט"ח ולגידור שלהם. לגידור יש עלות, והוא לא תמיד מלא. _מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · הקודקס הרגולטורי, שער 5, חלק 2, פרק 4 - ניהול נכסי השקעה · עדכון אחרון 13.3.2024 · סעיף (4)(א)-(ג): סלי השקעה, סל לניהול סיכוני השקעה במט"ח; גידור סיכוני השקעה_
3. **מחשבים מה השקל עושה לחיסכון** השפעת המטבע על התשואה היא בקירוב החשיפה למט"ח כפול השינוי בשער. מסלול עם 20% חשיפה למט"ח, בשנה שבה הדולר ירד ב-10% מול השקל, מפסיד בגלל המטבע בערך 2% מכל החיסכון. מסלול עם 70% חשיפה מפסיד באותה שנה בערך 7%. בשנה שבה הדולר עולה, ההשפעה הפוכה. ([מסלול S&P 500 ואיך הדולר משפיע](/news/maslul-sp500-keren-hishtalmut-kupat-gemel-madrich))
4. **בודקים מה המסלול שלכם הצהיר ל-2026** פעם בשנה כל גוף מוסדי חייב להצהיר מראש על מדיניות ההשקעה של כל מסלול לשנה הבאה, כולל שיעור החשיפה הכולל למט"ח, וטווח שבו מותר לו לזוז. למט"ח הטווח המרבי הוא 6 אחוזים לכל כיוון: מסלול שהצהיר על 20% יכול להיות בין 14% ל-26%. אם הוא יוצא מהטווח, הוא חייב לדווח על שינוי. ([מדיניות ההשקעה המוצהרת של כל מסלול](/mediniyut-hashkaa)) _מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · הקודקס הרגולטורי, שער 5, חלק 2, פרק 4 - ניהול נכסי השקעה · עדכון אחרון 13.3.2024 · סעיף (9)(א)(1), (6), (7), (11)_
5. **רואים במה בדיוק מושקע הכסף בחו"ל** כל רבעון הגוף המנהל מפרסם רשימה של כל נכס בכל מסלול, כולל אם הוא בישראל או בחו"ל ובאיזה מטבע. בתשקיף הרשימות מסודרות לפי מסלול, עם ההחזקות הגדולות וחלוקה לפי סוג נכס. ([איפה הכסף של החוסכים מושקע](/hachzakot))
6. **קוראים את התשואה בשקלים, כמו שהיא נרשמת בחשבון** התשואה שמופיעה בדוח, בגמל-נט ובפנסיה-נט היא בשקלים. כשמשווים מסלול שמשקיע בחו"ל למדד של חו"ל, שמתפרסם בדולרים, ההבדל ביניהם כולל גם את שינוי השער, לא רק את איכות הניהול. _מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · גמל-נט - מקורות המידע והנחות מערכת · נוסח האתר כפי שהוצג ב-3.11.2026 · מקורות המידע והנחות מערכת: תשואה נומינלית ברוטו_

## מה בודקים

- **מה הנתונים הרשמיים מראים: הפער יכול להיות גדול** בדיווח החודשי לרשות שוק ההון יש מסלולים שרוב הנכסים שלהם בחו"ל והחשיפה שלהם למט"ח קטנה מאוד, כי המטבע מגודר, ולצדם מסלולים עם פחות חו"ל ויותר חשיפה למט"ח. כלומר שני מסלולים עם הרבה חו"ל יכולים להגיב לשקל אחרת לגמרי. את שני המספרים של המסלול שלכם רואים בגמל-נט ובפנסיה-נט. _מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · מאגרי המידע של רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון באתר data.gov.il · מאגר גמל-נט ומאגר פנסיה-נט: FOREIGN_EXPOSURE, FOREIGN_CURRENCY_EXPOSURE_
- **שם המסלול** מסלול S&P 500 או "מניות חו"ל" לא אומר אם המטבע מגודר. את זה רואים רק בחשיפה למט"ח שהמסלול מדווח ובהצהרה על מדיניות ההשקעה שלו. _מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · הקודקס הרגולטורי, שער 5, חלק 2, פרק 4 - ניהול נכסי השקעה · עדכון אחרון 13.3.2024 · סעיף (9)(א)(6)_
- **שהמספרים בהצהרה ובדיווח החודשי לא נמדדים באותה דרך** בהצהרה כל אפיק נמדד לפי חשיפה, כולל חוזים עתידיים, אופציות וקרנות סל, ולכן הסכום יכול לעבור את 100%. החשיפה למט"ח לא חלק מ-100% הזה, כי היא חוצה את כל האפיקים. ההשוואה בין ההצהרה לדיווח החודשי היא לכיוון בלבד. _מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · הקודקס הרגולטורי, שער 5, חלק 2, פרק 4 - ניהול נכסי השקעה · עדכון אחרון 13.3.2024 · סעיף (9)(א)(4), (6)_
- **מתי תצטרכו את הכסף, ובאיזה מטבע** מי שיוציא את הכסף בישראל, בשקלים, מושפע מהשער רק בחלק החשוף למט"ח. מי שמתכנן לחיות בחו"ל ולהוציא שם את הכסף, יכול לראות את החשיפה למט"ח אחרת. החוק לא קובע מה נכון, וזה עניין של המצב שלכם.
- **בקרן פנסיה: החלק שהמדינה מבטיחה** בקרן פנסיה מקיפה 30% מהנכסים מקבלים מהמדינה תשואת יעד של 5.15% מעל המדד הישראלי. החלק הזה נמדד לפי תשואת היעד, ולכן הוא לא עולה ולא יורד עם הדולר, גם אם ההשקעות שמאחוריו בחו"ל. _מקור: מדינת ישראל · חוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל), התשס"ה-2005 · נוסח מעודכן באתר נבו · סעיפים 34ב, 34ג_

## מתי זה אחרת

- בקרנות פנסיה ותיקות הזכויות נקבעות לפי התקנון, ולא ישירות לפי התשואה של המסלול. התשואה של הקרן, כולל השפעת המטבע, משפיעה עליהן בעקיפין, דרך האיזון האקטוארי.
- בפוליסות חיסכון ובביטוח מנהלים ההצהרה על מדיניות ההשקעה חלה גם על חברות הביטוח, ואת הנתונים החודשיים של המסלולים מפרסמת רשות שוק ההון בביטוח-נט.
- מסלול שעוקב אחרי מדד בחו"ל מחזיק לפעמים הרבה מזומן, כבטוחה לחוזים עתידיים שנותנים את החשיפה למדד. המזומן הזה לא אומר שהכסף לא בחו"ל.
- שינוי בהצהרה במהלך השנה: גוף שמשנה את מדיניות ההשקעה, כולה או חלקה, מדווח על השינוי. תנועה בתוך טווח הסטייה לא מחייבת דיווח. כשהחשיפה בפועל חוצה את גבולות הטווח, הגוף מדווח על שינוי.

## עוד שאלות שאנשים שואלים

### מה ההבדל בין חשיפה לחו"ל לחשיפה למט"ח?

חשיפה לחו"ל היא כמה מהכסף מושקע בנכסים מחוץ לישראל. חשיפה למט"ח היא כמה מהכסף ישתנה עם שערי המטבעות. כשמסלול מגדר את המטבע, הכסף יכול להיות בחו"ל בלי להיות חשוף לדולר.

_מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · מאגרי המידע של רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון באתר data.gov.il · סעיף FOREIGN_EXPOSURE, FOREIGN_CURRENCY_EXPOSURE; רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · הקודקס הרגולטורי, שער 5, חלק 2, פרק 4 - ניהול נכסי השקעה · עדכון אחרון 13.3.2024 · סעיף (9)(א)(6)_

### למה הקרן שלי הרוויחה פחות מהבורסה בארה"ב?

כי התשואה שלכם נמדדת בשקלים, והמדד האמריקאי בדולרים. בשנה שבה הדולר נחלש מול השקל, החלק החשוף למט"ח מאבד מהרווח בהמרה. גם העלויות, החלק שמושקע בישראל, ובקרן פנסיה החלק שהמדינה מבטיחה, מזיזים את התוצאה.

_מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · גמל-נט - מקורות המידע והנחות מערכת · נוסח האתר כפי שהוצג ב-3.11.2026 · תשואה נומינלית ברוטו; מדינת ישראל · חוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל), התשס"ה-2005 · נוסח מעודכן באתר נבו · סעיף 34ג_

### איך יודעים אם המסלול שלי מגודר?

משווים בין החשיפה לחו"ל לבין החשיפה למט"ח שהמסלול מדווח לרשות שוק ההון. פער גדול ביניהן אומר שחלק מההשקעה בחו"ל מגודר. את המדיניות לשנה רואים בהצהרה על מדיניות ההשקעה של המסלול.

_מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · מאגרי המידע של רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון באתר data.gov.il · סעיף FOREIGN_EXPOSURE, FOREIGN_CURRENCY_EXPOSURE; רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · הקודקס הרגולטורי, שער 5, חלק 2, פרק 4 - ניהול נכסי השקעה · עדכון אחרון 13.3.2024 · סעיף (9)(א)_

### כמה מהמסלול מותר להשקיע בחו"ל?

ההוראות לא קובעות אחוז אחד לכל המסלולים. כל גוף מצהיר מראש על מדיניות לכל מסלול, כולל החשיפה למט"ח, ומותר לו לזוז רק בתוך טווח: עד 6 אחוזים לכל כיוון במט"ח ובמניות, ועד 5 באג"ח ממשלתי.

_מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · הקודקס הרגולטורי, שער 5, חלק 2, פרק 4 - ניהול נכסי השקעה · עדכון אחרון 13.3.2024 · סעיף (9)(א)(7), טבלת טווחי הסטייה המקסימליים_

### התחזקות השקל פוגעת בכל החיסכון?

רק בחלק שחשוף למט"ח. החלק שבשקלים, החלק המגודר, ובקרן פנסיה מקיפה החלק שהמדינה מבטיחה לו תשואה, לא יורדים בגלל השער.

_מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · הקודקס הרגולטורי, שער 5, חלק 2, פרק 4 - ניהול נכסי השקעה · עדכון אחרון 13.3.2024 · סעיף (9)(א)(6); מדינת ישראל · חוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל), התשס"ה-2005 · נוסח מעודכן באתר נבו · סעיף 34ג_

### איפה רואים את החשיפה לחו"ל של המסלול שלי?

בגמל-נט ובפנסיה-נט של רשות שוק ההון, בהצהרה על מדיניות ההשקעה שהגוף המנהל מפרסם באתר שלו, וברשימת הנכסים הרבעונית. בתשקיף יש עמוד שמרכז את ההצהרות של 2026 עם מה שהמסלול מדווח היום.

_מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · מאגרי המידע של רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון באתר data.gov.il · מאגר גמל-נט ומאגר פנסיה-נט; רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · הקודקס הרגולטורי, שער 5, חלק 2, פרק 4 - ניהול נכסי השקעה · עדכון אחרון 13.3.2024 · סעיף (9)(א)_

## מקורות

- [רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · מאגרי המידע של רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון באתר data.gov.il · סעיפים מאגר גמל-נט, מאגר פנסיה-נט](https://data.gov.il/he/organizations/cma) (נבדק 3.11.2026)
- [רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · הקודקס הרגולטורי, שער 5, חלק 2, פרק 4 - ניהול נכסי השקעה · עדכון אחרון 13.3.2024 · סעיפים (4) סלי השקעה, (9)(א) הצהרה מראש על מדיניות השקעה](https://www.gov.il/BlobFolder/guide/information-entities-codex/he/of_Chapter_4_Management_of_investment_assets.pdf) (נבדק 3.11.2026)
- [רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · גמל-נט - מקורות המידע והנחות מערכת · נוסח האתר כפי שהוצג ב-3.11.2026 · סעיף תשואה נומינלית ברוטו](https://gemelnet.cma.gov.il/views/dafMakdim_Link3.aspx) (נבדק 3.11.2026)
- [מדינת ישראל · חוק הפיקוח על שירותים פיננסיים (קופות גמל), התשס"ה-2005 · נוסח מעודכן באתר נבו · סעיפים 34ב, 34ג](https://www.nevo.co.il/law_html/law00/70391.htm) (נבדק 3.11.2026)

---

**הבהרה:** המידע מוצג למטרות מידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, ייעוץ פנסיוני, שיווק או המלצה אישית. תשואות עבר אינן מבטיחות תשואות בעתיד. לפני קבלת החלטה יש להתייעץ עם איש מקצוע מתאים.