# הפנסיה מקרן חדשה עלתה או ירדה: מדד ואיזון אקטוארי לפנסיונרים

מקור: https://www.tashkif.co.il/q/izun-aktuari-pensionerim-keren-hadasha
עודכן: 2026-11-04
אתר: תשקיף (https://www.tashkif.co.il)

## התשובה הקצרה

קצבה מקרן פנסיה חדשה לא קבועה בשקלים: היא מתעדכנת לפי המדד ולפי האיזון האקטוארי. עודף או גירעון מתמותה ומיציאה לנכות נזקף בכל רבעון לכל העמיתים והפנסיונרים, ועודף או גירעון מתשואות ומריבית ההיוון נזקף רק למקבלי קצבה, דרך עתודה של עד 1% שמרככת את התנודות. לכן הקצבה יכולה לעלות וגם לרדת.

_מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 46(ג), 109_

## איך זה עובד

### מה בעצם נקבע ביום הפרישה, ומה נשאר פתוח

ביום הפרישה הקרן מחלקת את החיסכון במקדם ההמרה: מספר שאומר בכמה חודשים של קצבה החיסכון אמור להספיק. המקדם לא נבחר באקראי. לפי סעיף 110 בתקנון כלל, אקטואר הקרן מחשב אותו לפי הנחות שקבע הממונה על שוק ההון: ריבית היוון (התשואה הריאלית שמניחים שהכסף ירוויח), שבמועד אישור התקנון היא 4.38% ברוטו לשנה בניכוי דמי ניהול בשיעור המרבי, לוחות תמותה של פנסיונרים ובני זוגם, ועוד.

המשמעות: הקצבה שקיבלתם בחודש הראשון היא מה שהחיסכון שלכם שווה אם ההנחות יתקיימו בדיוק. התשואה הריאלית תהיה בדיוק כמו שהונח, והפנסיונרים בקרן יחיו בממוצע בדיוק כמו בלוחות. זה כמעט אף פעם לא קורה בדיוק, ולכן התקנון קובע מראש מה עושים עם הפער: "זכויות העמיתים ומקבלי הקצבאות יעודכנו בהתאם לשיעור העודף או הגרעון האקטוארי" שמתקבל במאזן.

המאזן האקטוארי נערך במסגרת הדיווחים הכספיים של הקרן, השנתיים והרבעוניים. כשההנחות עצמן משתנות, למשל לוחות תמותה חדשים, צריך לעדכן את המקדמים בנספחים, באישור הממונה. זה משנה את המקדמים לפורשים הבאים, ולא את החישוב המקורי של מי שכבר פרש.

[איך מחשבים פנסיה ממקדם ההמרה](/q/chishuv-pensia-mekadem-hamara)

_מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 45(א), 109(א), 110(א)(1)-(2), 110(ג)_

### שני סוגי פערים, שני מסלולים לקצבה שלכם

הפער הראשון הוא דמוגרפי: שיעורי התמותה ושיעורי היציאה לנכות בקרן בפועל, לעומת ההנחות. אם פנסיונרים חיים יותר ממה שהונח, הקרן משלמת יותר חודשים ממה שתכננה, ונוצר גירעון. אם יותר עמיתים יוצאים לנכות, גם זה גירעון. הפער הזה "ייזקף בכל רבעון" לכולם: אצל עמית שעוד חוסך דרך היתרה הצבורה, ואצל מקבל קצבה דרך הקצבה עצמה, במועד הדיווח הכספי.

הפער השני הוא מתשואות ומשיעורי ריבית ההיוון. הוא נזקף "למקבלי הקצבאות בקרן בלבד". אצל מי שעוד חוסך, התשואה פשוט נכנסת ליתרה שלו בכל חודש, ולכן היא לא יוצרת שום עודף או גירעון. אצל פנסיונר הקצבה כבר נקבעה בשקלים לפי תשואה מונחת, ולכן כל סטייה מהתשואה הזו היא פער שצריך להחזיר לקצבה, לטוב ולרע.

המשמעות המעשית: שנה מצוינת בשוק מגיעה לחוסך מיד וכולה, ולפנסיונר רק כשהיא עוברת דרך העתודה. שנה גרועה פוגעת בחוסך מיד, ובפנסיונר מרוככת. שני האנשים נמצאים באותה קרן, אבל חווים את אותה שנה אחרת לגמרי.

**מה זז ומתי (סעיף 109 בתקנון כלל)**

| מקור הפער | אצל מי שעוד חוסך | אצל מקבל קצבה |
|---|---|---|
| תמותה ויציאה לנכות (דמוגרפי) | היתרה מתעדכנת בכל רבעון | הקצבה מתעדכנת בכל רבעון |
| תשואות ושינוי בריבית ההיוון | לא יוצר עודף או גירעון: התשואה נכנסת ישר ליתרה | נכנס לעתודה, והקצבה מתעדכנת רק כשהעתודה עוברת 1% |
| המדד | לא רלוונטי | לפי ההסדר התחיקתי, בנפרד מהאיזון |

_מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א)(1)-(2), 109(ב)_

### העתודה של 1%: הבולם שבין השוק לבין הקצבה

העתודה למקבלי קצבה היא כרית: חשבון פנימי שאליו נכנסים העודף או הגירעון מתשואות ומריבית. התקנון מגדיר אותה כעתודה "בשיעור שלא עולה על 1%" מההתחייבויות של הקרן למקבלי הקצבה, שמטרתה "להפחתת התנודתיות בקצבה". כל עוד העתודה נמצאת בתוך הגבול, הקצבה לא זזה בגלל השוק.

כשהעתודה עוברת 1%, הקרן מעדכנת את הקצבאות כך שהעתודה תחזור לעמוד על 1% בדיוק. כלומר רק מה שמעל הכרית יוצא לקצבאות. בתקנון מנורה מבטחים העתודה מוגדרת במפורש כעתודה "בשיעור חיובי או שלילי" שלא עולה על 1%, כך שגם גירעון מתשואות נבלע קודם בכרית.

לכל מסלול השקעה למקבלי קצבה מחושבת עתודה נפרדת, כולל מסלולים של זכאים קיימים. לכן שני פנסיונרים באותה קרן, אחד במסלול הבסיסי ואחד במסלול שעוקב אחרי מדדים, יכולים לראות באותו רבעון עדכון שונה. גם מי שהתחיל לקבל קצבה לפני 1 בינואר 2018 נמצא במסלול נפרד, "מסלול למקבלי קצבה קיימים", הסגור לפורשים חדשים.

[מסלול השקעה לפנסיונרים](/q/maslulei-hashkaa-lemekablei-kitzba)

_מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א)(2), 20(א); מנורה מבטחים · תקנון קרן הפנסיה המקיפה מנורה מבטחים - מהדורת ינואר 2026 · סעיף 109.1.2_

### המדד: מנגנון שלישי, בלוח זמנים אחר

בנפרד מהאיזון, קצבת הזקנה "תעודכן בהתאם לשיעור שינוי המדד כפי שנקבע בהוראות ההסדר התחיקתי". תקנון כלל מפנה להסדר ולא כותב את המועד. תקנון מנורה מבטחים כן כותב: למקבלי קצבה קיימים וזכאים קיימים מדי חודש בחודשו, ולשאר מקבלי הקצבה "אחת לשנה, בקצבה בגין חודש אפריל, בגין השנה הקודמת".

כלומר במנורה מבטחים מי שהתחיל לקבל קצבה מינואר 2018 ואילך לא רואה את המדד בכל חודש, אלא קפיצה אחת בשנה. זה שונה מקרן ותיקה, שבה העדכון למדד הוא בינואר, לפי מדד דצמבר. מי שיש לו קצבה משני סוגי הקרנות רואה שני עדכונים בשני חודשים שונים.

אותו מנגנון חל גם על קצבת שאירים וקצבת נכות: שתיהן מתעדכנות לפי שינוי המדד ולפי הוראות פרק חישוב ועדכון הזכויות. גם אלמנה שמקבלת קצבה מהקרן, וגם נכה, מקבלים את העדכון הדמוגרפי של כל רבעון.

[עדכון הפנסיה בקרן ותיקה](/q/hatzmadat-pensia-keren-vatika)

_מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 46(ג), 59(ד), 73(ד), 109(א)(1); מנורה מבטחים · תקנון קרן הפנסיה המקיפה מנורה מבטחים - מהדורת ינואר 2026 · סעיף 46.3_

### מי משפיע על המספר, ומאיפה בא הכסף

במילון המושגים של פנסיה-נט, האתר של רשות שוק ההון, איזון אקטוארי מוגדר כ"התשואה שהשיגה הקרן בשל ניהול סיכוני מוות ואובדן כושר עבודה של מבוטחים וכן ניהול סיכוני תוחלת החיים של הפנסיונרים". הרשות מוסיפה שלחברה המנהלת "עשוי להיות משקל משמעותי" בגובה האיזון, כי היא אחראית על החיתום של מצטרפים חדשים, על הבדיקה הרפואית בתביעות נכות ועל בדיקת תקופת האכשרה.

המשמעות לפנסיונר: חלק מהעדכון הרבעוני שלו תלוי באופן שבו הקרן מנהלת את המבוטחים הצעירים שלה. אותה קרן, באותה שנה, יכולה להראות עודף דמוגרפי קטן או גירעון קטן, וזה עובר לכל מקבלי הקצבה.

גם ההשקעה עצמה בנויה אחרת. לפי התקנון, נכסי המסלולים למקבלי קצבה חשופים לנכסים שונים בשוק, "למעט הנכסים המושקעים באגרות חוב מסוג 'ערד' או באפיק השקעה מובטח תשואה" לפי ההסדר התחיקתי. לפי פנסיה-נט, קרנות הפנסיה החדשות זכאיות לרכוש כנגד 30% מנכסיהן אגרות חוב מיועדות שמבטיחות תשואה קבועה. כלומר חלק מהכסף שמאחורי הקצבה מקבל תשואה שקבעה המדינה, וחלק מושקע בשוק. אותו נוסח מופיע גם במסלולים של החוסכים, כך שזה לא ההבדל בין חוסך לפנסיונר; ההבדל הוא הדרך שבה התשואה מגיעה לכל אחד מהם, ישר ליתרה או דרך העתודה.

_מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · פנסיה-נט - מושגים · עמוד המערכת כפי שהוצג ב-4.11.2026 · איזון אקטוארי; תשואה על אג"ח מיועדות; כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 20(א)_

## מה שלא כולם יודעים

- **שנה מצוינת בשוק כמעט לא מגיעה לפנסיונר מיד** אצל חוסך התשואה נכנסת ליתרה באותו חודש. אצל פנסיונר עודף מתשואות נכנס קודם לעתודה, והקצבה מתעדכנת רק כשהעתודה עוברת 1% מההתחייבויות. מי שמשווה את עצמו לחבר שעוד עובד רואה פער, וזה המנגנון ולא טעות. _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א)(2), 109(ב)_
- **אותה קרן, שני פנסיונרים, שני עדכונים** לכל מסלול השקעה למקבלי קצבה יש עתודה נפרדת. לכן מי שבמסלול הבסיסי ומי שבמסלול עוקב מדדים, באותה קרן ובאותו רבעון, יכולים לקבל עדכון שונה מהעתודה. העדכון הדמוגרפי, לעומת זאת, משותף לכולם. _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 20(א), 109(א)(1)-(2)_
- **החיתום של המצטרפים הצעירים נוגע בקצבה שלכם** לפי רשות שוק ההון, לחברה המנהלת יש משקל משמעותי באיזון האקטוארי, דרך נהלי החיתום, הבדיקה הרפואית בתביעות נכות ובדיקת האכשרה. הגירעון או העודף הדמוגרפי מתחלק בכל רבעון גם בין מקבלי הקצבה. _מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · פנסיה-נט - מושגים · עמוד המערכת כפי שהוצג ב-4.11.2026 · איזון אקטוארי; כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א)(1)_
- **במנורה מבטחים המדד מגיע באפריל, בקרן ותיקה בינואר** בתקנון מנורה מבטחים קצבה של פנסיונר רגיל מתעדכנת למדד אחת לשנה, בקצבה של אפריל, ורק למקבלי קצבה קיימים וזכאים קיימים מדי חודש. בקרן ותיקה העדכון הוא בינואר לפי מדד דצמבר. _מקור: מנורה מבטחים · תקנון קרן הפנסיה המקיפה מנורה מבטחים - מהדורת ינואר 2026 · סעיף 46.3_
- **שינוי בלוחות התמותה לא מחשב מחדש את מי שכבר פרש** שינוי בהנחות מחייב עדכון של המקדמים בנספחים באישור הממונה, והם משמשים לחישוב קצבאות חדשות. מי שכבר מקבל קצבה מושפע מהסטייה בפועל דרך האיזון הרבעוני, ולא דרך חישוב חדש של המקדם. _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 45(ג), 110(ג), 109(א)(1)_

## דוגמאות במספרים

**רחל מקבלת 5,000 ₪ בחודש מקרן פנסיה חדשה. כך יכולה הקצבה שלה לזוז במהלך שנה:**

רחל, 69, פרשה לפני שלוש שנים. השנה ראתה שהקצבה שלה השתנתה ארבע פעמים, פעם למטה ופעם למעלה, ושאלה אם מישהו בקרן משחק בסכום.

| | |
|---|---|
| רבעון 1: עודף דמוגרפי של 0.1% | 5,000 × 1.001 = 5,005 ₪ |
| רבעון 2: גירעון דמוגרפי של 0.2% | 5,005 × 0.998 = 4,994.99 ₪ |
| רבעון 3: תשואה גבוהה מההנחה, העתודה עדיין מתחת ל-1% | בלי שינוי בקצבה |
| רבעון 4: העתודה עברה 1%, הקצבאות מתעדכנות ב-0.6% | 4,994.99 × 1.006 = 5,024.96 ₪ |
| **עדכון מדד של 2.5%** | **5,024.96 × 1.025 = 5,150.58 ₪** |
| **השינוי בשנה** | **עלייה של 150.58 ₪, ובשנה אחרת יכולה להיות גם ירידה** |

**שלושה מנגנונים נפרדים מזיזים את הקצבה: הדמוגרפי בכל רבעון, העתודה רק כשהיא עוברת 1%, והמדד לפי ההסדר.**

כל השיעורים להמחשה בלבד. השיעורים בפועל נקבעים במאזן האקטוארי של הקרן בכל רבעון ובכל שנה, ומועד עדכון המדד נקבע בהסדר התחיקתי. בפועל השינויים יכולים להיות קטנים או גדולים יותר, בכל כיוון.

_מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 46(ג), 109(א)_

**יוסף ודינה, אותה קרן, שני מסלולים לפנסיונרים**

יוסף ודינה, שניהם בני 70, פרשו באותו חודש מאותה קרן חדשה, כל אחד עם קצבה של 6,000 ₪. יוסף במסלול הבסיסי למקבלי קצבה, ודינה במסלול עוקב מדדים למקבלי קצבה. ברבעון מסוים דינה קיבלה עדכון והוא לא, והם שאלו איך זה ייתכן.

| | |
|---|---|
| עודף דמוגרפי ברבעון, לכולם (להמחשה) | 0.2% |
| יוסף: העתודה של המסלול הבסיסי מתחת ל-1% | 6,000 × 1.002 = 6,012 ₪ |
| **דינה: העתודה של המסלול שלה עברה 1%, עדכון של 0.4% (להמחשה)** | **6,000 × 1.002 × 1.004 = 6,036.05 ₪** |
| הפער ביניהם בחודש | 24.05 ₪ |
| ברבעון אחר | התמונה יכולה להתהפך, וגם לרדת |

**עדכון מהעתודה תלוי במסלול ההשקעה של הקצבה; העדכון הדמוגרפי זהה לכל מקבלי הקצבה בקרן.**

להמחשה: השיעורים לדוגמה. העובדה שלכל מסלול למקבלי קצבה יש עתודה נפרדת, ושהעדכון הדמוגרפי משותף לכולם, היא מסעיפים 20 ו-109 בתקנון כלל. המסלול שבו מנוהלת הקצבה נבחר מתוך המסלולים הפתוחים במועד הזכאות.

_מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 20(א)-(ב), 109(א)(1)-(2)_

**אבי פרש ב-2016, אחותו שרה ב-2024: אותה קרן, עדכון מדד אחר**

אבי, 75, ושרה, 66, מקבלים קצבה ממנורה מבטחים. אבי רואה את הקצבה זזה כמעט כל חודש, ושרה רואה את המדד רק פעם בשנה. הם שאלו מי מהם מקבל פחות.

| | |
|---|---|
| אבי: התחיל לקבל קצבה לפני 1 בינואר 2018 | "מקבל קצבה קיים": מדד מדי חודש |
| שרה: התחילה ב-2024 | מדד אחת לשנה, בקצבה של חודש אפריל |
| הקצבה של שרה במרץ 2026 (להמחשה) | 5,000 ₪ |
| **אם עדכון המדד באפריל 2026 הוא 2.6% (להמחשה)** | **5,000 × 1.026 = 5,130 ₪** |
| ההבדל ביניהם | בעיקר בתזמון: אבי מקבל את המדד בהדרגה, שרה בבת אחת |
| גם העתודה | לכל אחד מהם עתודה נפרדת, לפי סוג מקבל הקצבה |

**פנסיונר חדש בקרן חדשה רואה את המדד בקפיצה שנתית אחת, ולא בכל חודש.**

להמחשה: הקצבה ושיעור העדכון לדוגמה (2.6% הוא עליית המדד של 2025, אבל אילו חודשי מדד בדיוק נכנסים לעדכון של אפריל נקבע בהוראות הממונה). לוח הזמנים לקוח מסעיף 46.3 בתקנון מנורה מבטחים, מהדורת ינואר 2026; בקרנות אחרות בודקים בתקנון שלהן.

_מקור: מנורה מבטחים · תקנון קרן הפנסיה המקיפה מנורה מבטחים - מהדורת ינואר 2026 · סעיף 46.3, 109.1.2; הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה · הודעה לתקשורת 017/2026: מדד המחירים לצרכן בחודש דצמבר 2025 נותר ללא שינוי, וסיכום שנת 2025 · 15 בינואר 2026 · עמ' 1_

**מרים, אלמנה שמקבלת קצבת שאירים: גם אצלה הקצבה זזה**

מרים, 61, מקבלת קצבת שאירים מקרן חדשה מאז שבעלה נפטר לפני שנתיים, 3,600 ₪ בחודש. היא חשבה שקצבה של אלמנה קבועה, וראתה ירידה קטנה ברבעון אחד.

| | |
|---|---|
| קצבת השאירים | 3,600 ₪ |
| גירעון דמוגרפי ברבעון (להמחשה): 0.3% | 3,600 × 0.997 = 3,589.20 ₪ |
| הירידה בחודש | 10.80 ₪ |
| **ברבעון שאחריו, עודף דמוגרפי של 0.1% (להמחשה)** | **3,589.20 × 1.001 = 3,592.79 ₪** |
| עדכון מדד | לפי ההסדר התחיקתי, כמו קצבת זקנה |

**קצבת שאירים מקרן חדשה נמצאת באותו מנגנון איזון כמו קצבת הזקנה.**

להמחשה: הקצבה והשיעורים לדוגמה. לפי התקנון, קצבת שאירים מתעדכנת לפי המדד ולפי פרק חישוב ועדכון הזכויות, והעדכון הדמוגרפי חל על כל מקבל קצבה.

_מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 59(ד), 109(א)(1)_

## מה עושים עכשיו

1. **משווים את הקצבה לחודש הקודם ולאותו חודש לפני שנה** הקצבה שנקבעה ביום הפרישה היא רק נקודת ההתחלה. מאז היא זזה לפי המדד ולפי האיזון האקטוארי של הקרן, כלומר לפי הפער בין ההנחות שעליהן חושבה הקצבה לבין מה שקרה בפועל. השוואה לאותו חודש לפני שנה מפרידה בין עדכון שנתי למדד לבין תנודות רבעוניות. _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 46(ג), 109(א)_
2. **מבינים את שני סוגי האיזון** הסוג הראשון, דמוגרפי: אם פנסיונרים חיים יותר או פחות ממה שהונח, או שיותר או פחות עמיתים יוצאים לנכות. העודף או הגירעון האלה נזקפים בכל רבעון לכולם, לעמיתים דרך היתרה ולפנסיונרים דרך הקצבה. הסוג השני, תשואות וריבית היוון: נזקף למקבלי קצבה בלבד (פנסיונרים, נכים ושאירים), דרך עתודה. ([מה זה איזון אקטוארי](/pensia/izun-aktuari)) _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א)(1)-(2)_
3. **מבינים מה עושה העתודה של 1%** עודף או גירעון מתשואות לא עובר מיד לקצבה. הוא נכנס לעתודה למקבלי קצבה, שנועדה להקטין את התנודות. כשהעתודה עוברת 1% מההתחייבויות של הקרן לפנסיונרים, הקצבאות מתעדכנות כך שהעתודה חוזרת ל-1%. _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א)(2)_
4. **בודקים באיזה מסלול השקעה לפנסיונרים אתם** לכל מסלול השקעה של מקבלי קצבה מחושבת עתודה נפרדת. לכן פנסיונרים בשני מסלולים שונים באותה קרן יכולים לראות עדכונים שונים. מי שהתחיל לקבל קצבה לפני 1 בינואר 2018 נמצא במסלול נפרד, הסגור לפורשים חדשים. ([מסלולי השקעה למקבלי קצבה](/q/maslulei-hashkaa-lemekablei-kitzba)) _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 20, 109(א)(2)_
5. **בודקים מתי מגיע עדכון המדד אצלכם** המדד מתעדכן לפי ההסדר התחיקתי. בתקנון מנורה מבטחים, למשל, למי שאינו מקבל קצבה קיים או זכאי קיים זה אחת לשנה, בקצבה של אפריל. מי שמצפה לעדכון בינואר מתבלבל בין קרן חדשה לקרן ותיקה. _מקור: מנורה מבטחים · תקנון קרן הפנסיה המקיפה מנורה מבטחים - מהדורת ינואר 2026 · סעיף 46.3; כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 46(ג)_
6. **שינוי חריג? מבקשים מהקרן הסבר בכתב** מבקשים לדעת מה מתוך השינוי הוא מדד, מה איזון דמוגרפי ומה עדכון מהעתודה, ובאיזה מסלול מנוהלת הקצבה שלכם. _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109_

## מה בודקים

- **מתי התחלתם לקבל קצבה** מי שהיה זכאי לקצבה לפני 1 בינואר 2018 מנוהל במסלול נפרד למקבלי קצבה קיימים, סגור לפנסיונרים חדשים. גם לו מחושבת עתודה נפרדת. מי שהיה זכאי לפני 1 בינואר 2004 נמצא במסלול לזכאים קיימים. _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 20(א)(2), 20(א)(5); כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א)(2)_
- **ההנחה שעליה חושבה הקצבה** מקדמי ההמרה בתקנון חושבו בריבית היוון של 4.38% ברוטו לשנה, בניכוי דמי ניהול בשיעור המרבי. סטייה של התשואה בפועל מההנחות האלה, או שינוי בהנחת ריבית ההיוון, היא מה שיוצר עודף או גירעון לפנסיונרים. _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א)(2), 110(א)(1)_
- **חוסכים לעומת פנסיונרים** אצל מי שעוד חוסך, התשואה נכנסת ישירות ליתרה ולא יוצרת עודף או גירעון אקטוארי. רק האיזון הדמוגרפי משפיע על היתרה שלו. אצל פנסיונר הקצבה כבר נקבעה בשקלים, ולכן התשואה מגיעה אליו דרך האיזון. _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א)(1), 109(ב)_
- **גם קצבת שאירים וקצבת נכות** קצבת שאירים וקצבת נכות מתעדכנות לפי המדד ולפי ההוראות של אותו פרק בתקנון, כמו קצבת הזקנה. האיזון הדמוגרפי חל על כל מקבל קצבה. _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 59(ד), 73(ד), 109(א)(1)_
- **באיזו קרן אתם** הנוסח של סעיף 109 דומה בכל הקרנות החדשות, אבל יש הבדלים: במגדל מקפת אישית העדכון הדמוגרפי חל מהחודש שאחרי אישור הדיווח הכספי, ובמנורה מבטחים העתודה מחושבת בנפרד לכל סוג של מקבלי קצבה. _מקור: מגדל · תקנון מגדל מקפת אישית (קרן פנסיה מקיפה) · מהדורת יוני 2025 · סעיף 109(א)(1); מנורה מבטחים · תקנון קרן הפנסיה המקיפה מנורה מבטחים - מהדורת ינואר 2026 · סעיף 109.1.2_

## טעויות שאנשים עושים

- **משווים את הקצבה לתשואה של המסלול בפנסיה-נט** התשואה שמוצגת למסלולי החיסכון היא מה שמקבלים העמיתים שעוד חוסכים. אצל פנסיונר התשואה עוברת דרך העתודה, ונמדדת מול ריבית ההיוון שהונחה במקדם. מי שמצפה שהקצבה תעלה כמו התשואה של המסלול מתאכזב, ומי שמפחד שהיא תרד כמותה מופתע לטובה. _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א)(2), 109(ב), 110(א)(1)_
- **חושבים שהקצבה מקרן חדשה מובטחת בשקלים** התקנון קובע במפורש שזכויות מקבלי הקצבאות מתעדכנות לפי העודף או הגירעון במאזן. בגירעון דמוגרפי הקצבה יורדת באותו רבעון. מי שבנה הוצאה קבועה על הסכום של החודש הראשון בלי מרווח מגלה שהוא קטן ממה שחשב. _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א)_
- **מחפשים את המדד בינואר** זה המועד של קרנות ותיקות. בקרן חדשה עדכון המדד נקבע בהסדר התחיקתי, ובמנורה מבטחים, למשל, הוא בקצבה של אפריל למי שפרש מ-2018. הבלבול מוביל לפניות לקרן על "עדכון שלא הגיע". _מקור: מנורה מבטחים · תקנון קרן הפנסיה המקיפה מנורה מבטחים - מהדורת ינואר 2026 · סעיף 46.3_
- **מניחים שמעבר מסלול לפנסיונרים לא משנה דבר** לכל מסלול למקבלי קצבה יש עתודה נפרדת ונכסים שונים, ולכן גם עדכונים שונים מהעתודה. מי שמחליף מסלול בלי לבדוק את התנאים בתקנון ואת מצב העתודה עובר בעצם למנגנון עדכון אחר. _מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 20, 109(א)(2)_

## מתי זה אחרת

- מנורה מבטחים: העתודה מחושבת בנפרד לכל סוג של מקבלי קצבה (זכאים קיימים, מקבלי קצבה קיימים ושאר מקבלי הקצבה), כתוב במפורש שהיא יכולה להיות בשיעור חיובי או שלילי, והעדכון חל גם על דמי הגמולים שהקרן זוקפת לנכים (סעיפים 109.1.1-109.1.2). בתקנון שלה כתוב גם שהמדד מעודכן אחת לשנה, בקצבה של חודש אפריל, למי שאינו "מקבל קצבה קיים" או "זכאי קיים", ולאלה מדי חודש (סעיף 46.3).
- מגדל מקפת אישית: העדכון הדמוגרפי של הקצבה חל החל מהחודש שאחרי אישור הדיווח הכספי (סעיף 109(א)(1)). בשאר הקרנות הנוסח הוא "במועד הדיווח הכספי".
- הסעיף זהה בתוכן בכלל, הראל, מיטב, אלטשולר שחם, מור ואינפיניטי (סעיף 109), ובהפניקס (מהדורת דצמבר 2025) הוא סעיף 111. באלטשולר שחם כתוב במפורש שהעדכון הדמוגרפי חל גם על זכאים קיימים ומקבלי קצבה קיימים.
- בקרן ותיקה (מבטחים, מקפת, קג"מ ועוד) האיזון האקטוארי עובד אחרת: ספים של 5% בשנה או 3% שלוש שנים ברציפות, עתודה, ואז הפחתה או הגדלה באישור המפקח.
- בפנסיה-נט התשואה הדמוגרפית החודשית מוצגת בתחשיב מקורב שאינו מבוקר, והנתון המדויק מופיע בדוחות הכספיים והאקטואריים השנתיים של הקרן.

## עוד שאלות שאנשים שואלים

### הפנסיה שלי מקרן הפנסיה ירדה. מותר לקרן להוריד אותה?

כן. התקנון קובע שהקצבה מתעדכנת לפי העודף או הגירעון האקטוארי, ובגירעון היא יורדת. בגירעון מתשואות העתודה של עד 1% אמורה לרכך את הירידה.

_מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א)_

### באותה שנה החיסכון של חבר שעוד עובד עלה יפה, והקצבה שלי כמעט לא זזה. למה?

אצל חוסך התשואה נכנסת ישר ליתרה. אצל פנסיונר עודף מתשואות נכנס קודם לעתודה, והקצבה מתעדכנת רק כשהעתודה עוברת 1% מההתחייבויות לפנסיונרים.

_מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א)(2), 109(ב)_

### כל כמה זמן הקצבה מתעדכנת?

האיזון הדמוגרפי בכל רבעון, במועד הדיווח הכספי. העדכון מהעתודה כשהיא עוברת 1%. המדד לפי ההסדר התחיקתי: במנורה מבטחים כתוב שלמי שאינו "מקבל קצבה קיים" או "זכאי קיים" זה אחת לשנה, בקצבה של אפריל.

_מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 46(ג), 109(א); מנורה מבטחים · תקנון קרן הפנסיה המקיפה מנורה מבטחים - מהדורת ינואר 2026 · סעיף 46.3_

### מה זו עתודה למקבלי קצבה?

כרית של עד 1% מההתחייבויות של הקרן לפנסיונרים. עודפים וגירעונות מתשואות ומשינוי ריבית ההיוון נכנסים אליה, כדי שהקצבה לא תקפוץ בכל שינוי בשוק.

_מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א)(2)_

### אם אעבור מסלול השקעה לפנסיונרים, האיזון ישתנה?

לכל מסלול השקעה למקבלי קצבה יש עתודה נפרדת, ולכן העדכונים תלויים במסלול. אילו מסלולים פתוחים ומתי אפשר לעבור, בודקים בתקנון של הקרן ומול הקרן.

_מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 20, 109(א)(2)_

### מה זה איזון אקטוארי בקרן פנסיה חדשה במילים פשוטות?

זה ההפרש בין ההנחות שלפיהן חושבה הקצבה (כמה זמן אנשים חיים, כמה יוצאים לנכות, איזו תשואה תושג) לבין מה שקרה בפועל. ההפרש מחולק לעמיתים ולפנסיונרים לפי סעיף 109 בתקנון, והוא יכול להיות חיובי או שלילי.

_מקור: כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיף 109(א); רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · פנסיה-נט - מושגים · עמוד המערכת כפי שהוצג ב-4.11.2026 · איזון אקטוארי_

### איפה רואים את האיזון האקטוארי של הקרן?

בדוחות הכספיים והאקטואריים של הקרן. לפי פנסיה-נט, התשואה הדמוגרפית החודשית שמוצגת שם היא תחשיב מקורב ולא מבוקר, והנתון המדויק נמצא בדוחות השנתיים.

_מקור: רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · פנסיה-נט - מושגים · עמוד המערכת כפי שהוצג ב-4.11.2026 · תשואה דמוגרפית_

### למה הקצבה שלי לא עולה כמו המדד בכל חודש?

כי בקרן חדשה עדכון המדד נעשה במועד שקובע ההסדר התחיקתי. במנורה מבטחים, למשל, למי שפרש מ-2018 ואילך הוא נעשה פעם בשנה, בקצבה של אפריל, ורק למקבלי קצבה קיימים מדי חודש.

_מקור: מנורה מבטחים · תקנון קרן הפנסיה המקיפה מנורה מבטחים - מהדורת ינואר 2026 · סעיף 46.3_

## מקורות

- [כלל · תקנון כלל פנסיה מקיפה - מהדורת מאי 2026 · סעיפים 20, 45, 46, 59, 73, 109, 110](https://www.clalbit.co.il/media/1r3nyivr/תקנון-כלל-פנסיה-מקיפה-y703-5-2026.pdf) (נבדק 4.11.2026)
- [הראל · תקנון הראל פנסיה - מהדורת יוני 2025 · סעיף 109](https://media.harel-group.co.il/media/slyhz2yj/תקנון-הראל-פנסיה-יוני-2025.pdf) (נבדק 23.10.2026)
- [מנורה מבטחים · תקנון קרן הפנסיה המקיפה מנורה מבטחים - מהדורת ינואר 2026 · סעיפים 46.3, 109.1](https://cdn.menoramivt.co.il/public/docs/20260201/1768084863_תקנון_מקיפה.pdf) (נבדק 4.11.2026)
- [מיטב · תקנון מיטב פנסיה מקיפה - מהדורה 27, מאי 2026 · סעיף 109](https://www.meitav.co.il/media/2gvh00gj/חוברת-תקנון-פנסיה-מקיפה-2026.pdf) (נבדק 23.10.2026)
- [מגדל · תקנון מגדל מקפת אישית (קרן פנסיה מקיפה) · מהדורת יוני 2025 · סעיף 109](https://my.migdal.co.il/media/27887/regulations-makefet-ishit-062025-mungash.pdf) (נבדק 23.10.2026)
- [אלטשולר שחם · תקנון אלטשולר שחם פנסיה מקיפה · אפריל 2026 · סעיף 109](https://www.as-invest.co.il/media/yokjfpbv/אלטשולר-שחם-פנסיה-מקיפה-תקנון-2026.pdf) (נבדק 23.10.2026)
- [מור · תקנון מור פנסיה מקיפה · מהדורת 1.4.2026 · סעיף 109](https://www.moreinvest.co.il/media/sdzeowt4/תקנון-קרן-פנסיה-מקיפה.pdf) (נבדק 23.10.2026)
- [אינפיניטי · תקנון אינפיניטי פנסיה מקיפה · מהדורת 1.6.2025 · סעיף 109](https://infinity.co.il/wp-content/uploads/2025/07/תקנון-פנסיה-מקיפה-מאי-2025-נוסח-נקי.pdf) (נבדק 23.10.2026)
- [הפניקס · תקנון הפניקס פנסיה מקיפה · מהדורת 1 בדצמבר 2025 · סעיף 111](https://digital-content.fnx.co.il/sites/docs/genery/takanonimpensia/1749579393_%D7%AA%D7%A7%D7%A0%D7%95%D7%9F_%D7%94%D7%A4%D7%A0%D7%99%D7%A7%D7%A1_%D7%A4%D7%A0%D7%A1%D7%99%D7%94_%D7%9E%D7%A7%D7%99%D7%A4%D7%94_%D7%93%D7%A6%D7%9E%D7%91%D7%A8_2025.pdf) (נבדק 23.10.2026)
- [רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון · פנסיה-נט - מושגים · עמוד המערכת כפי שהוצג ב-4.11.2026 · סעיפים תשואה או תשואה כוללת, איזון אקטוארי, תשואה דמוגרפית, תשואה על אג"ח מיועדות](https://pensyanet.cma.gov.il/Home/Concepts) (נבדק 4.11.2026)
- [הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה · הודעה לתקשורת 017/2026: מדד המחירים לצרכן בחודש דצמבר 2025 נותר ללא שינוי, וסיכום שנת 2025 · 15 בינואר 2026 · סעיף עמ' 1](https://www.cbs.gov.il/he/mediarelease/Madad/DocLib/2026/017/10_26_017b.pdf) (נבדק 4.11.2026)

---

**הבהרה:** המידע מוצג למטרות מידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ השקעות, ייעוץ פנסיוני, שיווק או המלצה אישית. תשואות עבר אינן מבטיחות תשואות בעתיד. לפני קבלת החלטה יש להתייעץ עם איש מקצוע מתאים.