מסלול S&P 500 בקרן השתלמות: מה זה ואיך הדולר משפיע

מסלול S&P 500 בקרן השתלמות הפך בשנים האחרונות לאחד המסלולים המדוברים בחיסכון הישראלי. הרבה חוסכים מכירים את המדד מהחדשות ומהאפליקציה של הבנק, ומצפים שהתשואה בקרן תהיה זהה לו. בפועל היא כמעט אף פעם לא זהה. המדריך מסביר למה, ומה עוד עומד מאחורי המספר בדוח.

הנקודות העיקריות

• מסלול S&P 500 הוא מסלול עוקב מדד: הוא לא בוחר מניות, אלא מנסה לשחזר את ביצועי מדד 500 החברות הגדולות בארה"ב.
• המסלול קיים בקרנות השתלמות, בקופות גמל ובגמל להשקעה, בכמה חברות מנהלות.
• התשואה נמדדת בשקלים. כשהשקל מתחזק מול הדולר, התשואה בשקלים נמוכה מתשואת המדד בדולרים, ולהפך.
• מדובר במסלול מנייתי מלא, מרוכז בשוק אחד, ולכן תנודתי. ערך החיסכון יכול לרדת בחדות בתקופות מסוימות.
• דמי הניהול נגבים מהצבירה, ובקופת גמל ובגמל להשקעה גם מההפקדות, ולצדם יכולות להיגבות הוצאות ניהול השקעות ישירות, שמופיעות בנפרד בדיווחים.

מה זה מסלול עוקב מדד?

מסלול עוקב מדד הוא מסלול שמדיניות ההשקעה שלו קבועה מראש: לעקוב אחרי מדד מסוים. מנהל ההשקעות לא מחליט אילו מניות לקנות. תפקידו לשחזר את המדד בצורה הקרובה ביותר, בעלות נמוכה ככל האפשר.

מדד S&P 500 כולל כ-500 מהחברות הגדולות הנסחרות בארה"ב, לפי שווי שוק. המשמעות היא שהחברות הגדולות ביותר, רובן חברות טכנולוגיה, מקבלות משקל גבוה במדד. חוסך במסלול הזה חשוף בעיקר לכלכלה האמריקאית ולמגזרים שמובילים אותה.

כדי לעקוב אחרי המדד, הקרנות משתמשות בכמה כלים: קניית קרנות סל שעוקבות אחרי המדד, קניית המניות עצמן, או שימוש בנגזרים כמו חוזים עתידיים והסכמי החלף. הכלי שנבחר משפיע על העלויות ועל מידת הדיוק של המעקב. המדיניות המלאה מפורטת בתקנון המסלול באתר החברה המנהלת.

מסלולים דומים קיימים גם בקופות גמל להשקעה. העקרונות שבמדריך, המעקב, החשיפה המטבעית והעלויות, זהים בכל המוצרים. מה שמשתנה בין המוצרים הוא כללי המס והנזילות.

למה התשואה בשקלים שונה מתשואת המדד?

המדד נמדד בדולרים. החיסכון שלכם נמדד בשקלים. בין שני המספרים עומד שער החליפין.

כשהמדד עולה והדולר נחלש מול השקל, חלק מהרווח נמחק בהמרה. כשהמדד עולה והדולר מתחזק, התשואה בשקלים גבוהה מתשואת המדד. זו בדיוק הסיבה שבתקופות של שקל חזק חוסכים רואים בדוח תשואה צנועה, או אפילו שלילית, בשנה שבה המדד עצמו עלה.

דוגמה מספרית (היפותטית): נניח שהמדד עלה בשנה מסוימת ב-10% בדולרים, ובאותה שנה הדולר נחלש ב-8% מול השקל.

החישוב: 1.10 כפול 0.92 הוא 1.012, כלומר תשואה של כ-1.2%. המספרים להמחשה בלבד, לפני דמי ניהול והוצאות, ואינם מתארים תקופה אמיתית.

מה זה חשיפה מטבעית ומסלול מגודר?

חשיפה מטבעית היא המידה שבה ערך ההשקעה מושפע משער הדולר. במסלול S&P 500 לא מגודר, החשיפה לדולר מלאה או קרובה למלאה.

מסלול יכול לכלול גידור מטבע, כלומר עסקאות מטבע שמנטרלות חלק מההשפעה של שער הדולר. ככל שהגידור גדול יותר, התשואה בשקלים קרובה יותר לתשואת המדד בדולרים. לגידור יש עלות, והוא לא מושלם.

שם המסלול לא תמיד מספר את כל הסיפור. כדי לדעת אם מסלול מסוים מגודר, ובאיזו מידה, בודקים את מדיניות ההשקעה שלו בתקנון, ואת שיעור החשיפה למט"ח שמדווח בגמל-נט של רשות שוק ההון.

איך נראית תנודתיות במסלול כזה?

תנודתיות היא המידה שבה ערך החיסכון זז למעלה ולמטה. במסלול מנייתי מלא, מרוכז בשוק אחד, התנודות גדולות יותר מאשר במסלול שמשלב אג"ח ונכסים אחרים.

דוגמה היפותטית: חיסכון של 100,000 שקל שיורד ב-20% מגיע ל-80,000 שקל. כדי לחזור ל-100,000, הוא צריך לעלות ב-25%, לא ב-20%. זו אריתמטיקה פשוטה, אבל היא מסבירה למה ירידות חדות מורגשות לאורך זמן.

בנוסף לתנודות המדד עצמו, במסלול לא מגודר מתווספת תנודתיות של שער הדולר. יש תקופות שבהן השניים מקזזים זה את זה, ויש תקופות שבהן הם מעצימים זה את זה.

אילו נתונים מאפשרים להשוות בין מסלולי S&P 500?

כיוון שכל המסלולים עוקבים אחרי אותו מדד, ההבדלים ביניהם נמצאים בפרטים. אלה חלק מהנתונים שמתפרסמים בגמל-נט של רשות שוק ההון:

השוואה בין מסלולים עם אותו שם באותה תקופה יכולה להראות פערים, שמקורם בגידור, בעלויות ובאופן המעקב.

מה דמי הניהול כוללים?

בקרן השתלמות דמי הניהול נגבים מהצבירה בלבד, והתקרה הרגולטורית היא 2% בשנה. בקופת גמל ובגמל להשקעה התקרה היא 1.05% מהצבירה בשנה ועד 4% מכל הפקדה. השיעור בפועל נקבע בין החוסך לחברה המנהלת.

לצד דמי הניהול יכולות להיגבות מהחיסכון הוצאות ניהול השקעות ישירות: עמלות של קרנות סל, עלויות מסחר ועלויות נגזרים. ההוצאות האלה מופיעות בנפרד בדוחות של הקופה, ולא תמיד בולטות למי שמסתכל רק על שיעור דמי הניהול.

גם הבדלים קטנים בעלות מצטברים. על חיסכון של 200,000 שקל, הפרש של 0.4% בשנה בעלות הכוללת הוא 800 שקל בשנה, והוא גדל ככל שהיתרה גדלה.

מה עוד חשוב להבין לפני שמסתכלים על התשואות?

סטייה מהמדד. אף מסלול לא משחזר את המדד בדיוק. עלויות, עיתוי ההשקעה של הפקדות חדשות, מיסוי דיבידנדים בחו"ל והכלים שבהם משתמשים יוצרים פער, לפעמים לטובת החוסך ולפעמים לרעתו. מסלולים עם אותו שם בחברות שונות יכולים להציג תשואות שונות באותה תקופה.

ריכוז. זה מסלול מנייתי מלא, בשוק אחד ובמטבע אחד. החשיפה בו היא למדד מניות אחד, ולא לתמהיל של אג"ח ונכסים לא סחירים, כמו שיש לעיתים במסלול כללי. בתקופות של ירידות חדות בשוק האמריקאי, הירידה תבוא לידי ביטוי מלא בחיסכון.

תשואות עבר. המדד רשם עשור חזק, אבל תשואות עבר אינן מבטיחות תשואות בעתיד. היו גם תקופות ארוכות שבהן המדד היה נמוך מהשיא הקודם שלו.

מס. בתוך קרן השתלמות, מעבר בין מסלולים לא נחשב אירוע מס, והרווחים פטורים ממס רווחי הון בגבולות התקרה כשמושכים בזמן. זה נכון לכל מסלול בקרן, לא רק למסלול S&P 500.

בחירת מסלול היא החלטה אישית, שתלויה בנסיבות, בסבילות לסיכון ובחיסכון הכולל של כל אחד. את התשואות של מסלולי S&P 500 בחברות השונות אפשר לראות בעמודים של מסלול S&P 500 בקרנות השתלמות ומסלול S&P 500 בקופות גמל, לצד המסלול הכללי והמסלול המנייתי.

שאלות ותשובות

האם מסלול S&P 500 בקרן השתלמות צמוד לדולר?

ברוב המסלולים יש חשיפה משמעותית לדולר, ולכן שער החליפין משפיע על התשואה בשקלים. במסלול שמדיניות ההשקעה שלו כוללת גידור מטבע, ההשפעה קטנה יותר. מדיניות הגידור מפורטת בתקנון המסלול.

למה המסלול הראה תשואה נמוכה כשהמדד עלה?

בדרך כלל בגלל התחזקות השקל מול הדולר. כשהדולר נחלש, הרווח בדולרים מתכווץ בהמרה לשקלים. גם עלויות וסטייה מהמדד משפיעות.

מה ההבדל בין מסלול S&P 500 למסלול מנייתי?

מסלול S&P 500 עוקב אחרי מדד אחד בשוק האמריקאי. מסלול מנייתי מנוהל באופן אקטיבי יותר, ויכול להשקיע במניות בישראל ובעולם לפי שיקול דעת מנהל ההשקעות.

האם מסלול S&P 500 קיים גם בקופת גמל?

כן. מסלולים עוקבי S&P 500 קיימים בקרנות השתלמות, בקופות גמל ובגמל להשקעה, בחלק מהחברות המנהלות. בקופת גמל ברירת המחדל היא מסלול תלוי גיל, ומסלול S&P 500 נבחר ביוזמת החוסך.

מה זה הוצאות ניהול השקעות ישירות?

עלויות שהקרן משלמת לגורמים חיצוניים כדי לנהל את ההשקעות, כמו עמלות של קרנות סל, עמלות מסחר ועלויות נגזרים. הן נגבות מהחיסכון בנוסף לדמי הניהול, ומדווחות בנפרד בדוחות של הקופה.

האם מעבר למסלול S&P 500 יוצר חבות מס?

לא. החלפת מסלול בתוך קרן השתלמות או קופת גמל לא נחשבת אירוע מס.

המידע במדריך הוא מידע כללי בלבד ואינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות, ואין בו המלצה על מסלול, קרן או חברה. השקעה במסלול מנייתי כרוכה בסיכון, וערך החיסכון עשוי לרדת. בחירת מסלול תלויה בנסיבות אישיות, ולפני החלטה אפשר לבדוק את הפרטים עם בעל רישיון.